《股權(quán)分置改革對中國證券市場的影響研究--基于利益輸送和公司績效的視角/中青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家文庫》編著者于靜�！ 」蓹�(quán)分置問題產(chǎn)生于證券市場建立的初期。當(dāng)時(shí)證券市場具有試驗(yàn)性質(zhì)，市場條件尚難容納大規(guī)模的股份流通，國有企業(yè)改制上市也主要著眼于推動(dòng)企業(yè)改革、籌集增量資本和改善內(nèi)部管理，資本運(yùn)營還沒有提上日程，股權(quán)分置總體上與當(dāng)時(shí)的歷史背景相適應(yīng)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和證券市場發(fā)展環(huán)境的變化，股權(quán)分置的固有矛盾逐漸突出，成為制約證券市場發(fā)展的重要制度障礙：一是扭曲證券市場定價(jià)機(jī)制，影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能的有效發(fā)揮；二是股價(jià)漲跌形不成對非流通股股東的市場約束，公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)；三是國有資產(chǎn)不能在順暢流轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)保值增值的動(dòng)態(tài)評價(jià)和市場化考核，不利于深化國有資產(chǎn)管理體制改革；四是股票定價(jià)環(huán)境存在不確定預(yù)期，制約資本市場國際化進(jìn)程和產(chǎn)品創(chuàng)新。
股權(quán)分置問題產(chǎn)生于證券市場建立的初期。當(dāng)時(shí)證券市場具有試驗(yàn)性質(zhì)，市場條件尚難容納大規(guī)模的股份流通，國有企業(yè)改制上市也主要著眼于推動(dòng)企業(yè)改革、籌集增量資本和改善內(nèi)部管理，資本運(yùn)營還沒有提上日程，股權(quán)分置總體上與當(dāng)時(shí)的歷史背景相適應(yīng)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和證券市場發(fā)展環(huán)境的變化，股權(quán)分置的固有矛盾逐漸突出，成為制約證券市場發(fā)展的重要制度障礙：一是扭曲證券市場定價(jià)機(jī)制，影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能的有效發(fā)揮；二是股價(jià)漲跌形不成對非流通股股東的市場約束，公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)；三是國有資產(chǎn)不能在順暢流轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)保值增值的動(dòng)態(tài)評價(jià)和市場化考核，不利于深化國有資產(chǎn)管理體制改革；四是股票定價(jià)環(huán)境存在不確定預(yù)期，制約資本市場國際化進(jìn)程和產(chǎn)品創(chuàng)新。
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